概述
财政部、国家税务总局于2025年11月1日公布的《关于黄金税收政策的公告》（财税[2025]11号）是黄金税收监管的重大改革。旨在根据买方目标和主体性质，对特定交易所的实物黄金交割环节实行差异化收管。其中，非投资者和非会员买家的税负大幅增加。
新政策旨在强化监管环境、引导投资方向、优化销售模式。在市场层面，税收负担预计将转嫁给消费者，从而推高商店里的金价。黄金珠宝企业短期盈利将承压。非实物黄金投资规模将扩大，行业集中度将进一步提高。对期货价格和供需总体平衡的影响可能有限d.
1. 新政术语解释
新政策仅适用于在上海黄金交易所和上海期货交易所（以下统称交易所）交易的“标准黄金”（以下简称“金条”）。具体是指纯度为AU9999、AU9995、AU999、AU995，规格为50克、100克、1公斤、3公斤、12.5公斤的黄金。包含“仓库实际交货”链接（以下简称“交货”）。
标准金=金条=纯度为AU9999、AU9995、AU999、AU995的黄金。规格有50g、100g、1kg、3kg、12.5kg。
新政策下，交割至交易所的金条根据用途分为“投资用途”和“非投资用途”。其中，投资目的主要是指金条、金币的投资，非投资目的主要是指黄金首饰。
新政策下，买家还将被划分为“会员单位”根据买方性质分为“客户”和“客户”。其中，会员单位是指在上海黄金交易所、上海期货交易所注册的会员，如银行、各大黄金珠宝公司等。
*截至2025年11月4日，上海黄金交易所会员企业数量为305家。
根据交易所现行的交割计费规则，上海黄金交易所为交易开具统一发票，而上海期货交易所则采用五方逆向计费模式进行交割，所有发票均通过上海期货交易所流转。因此，交易所可以考虑向所有买家发出发货单。换句话说，从运费买家的角度来看，交易所是运费卖家。买家是在交易所交付和交付产品的实体，主要包括银行、黄金珠宝公司和加工商。
二、新政政策修改的主要内容及效果
的新政策的核心是对交付的金条进行本地化、差异化的征税和管理，根据买家的目的将其分为“投资类”（主要是金条）和“非投资类”（主要是珠宝）。场外交易和非交割交易将继续按照现行标准进行。
投资目的+购买伙伴
投资用会员买家进项税额为13%（增值税发票一收即退，免征城建税、教育费附加）。产出项目只能作为普通发票开具，不能用于进项扣除。
这一规定有利于直营模式，加上环比扣减，将进一步加强黄金流通监管，进一步集中银行和大品牌销售金条。
非投资目的+会员买家
对于非投资目的，进项税率会员采购员为6%（增值税普通发票，普通纳税人可按申报金额的6%抵扣进项税额），进项税率为13%（增值税专用发票）。税负比以前增加了7个百分点。
税收负担预计将通过更高的设备价格转移给消费者。尽管金商标价与市场价价差将拉大（周一金商标价每克上涨约100元），但品牌企业的利润率仍将承压（黄金珠宝板块连续第二天大幅下跌）。
非会员买家
如果买家不是会员，无论用途如何，均按非投资用途计算税费。
绥北及全国其他现货黄金市场的中小企业交易、资金占用和流动性预计将受到较大影响。
3.新的政治方向离子清晰
2002年，中国黄金市场实行市场化改革，出台支持黄金的财政政策。黄金市场关键环节增值税立即免征或退还。
随着新政策的出台，一些旧规则被废除，体现了监管的及时优化以适应新的发展。与之前的政策相比，新政策方向明确，主要包括三个方面：
一是强化监管环境，以现场交易为重点，严格申报目标（变更须在六个月内报告），监控灰色交易和票据与票据分离。如果屡次违规，可以暂停开具发票的能力，这对大型合规公司和炼油厂评级机构有利。该政策还重点打击骗取出口退税和清理市场。
其次是引导方向鼓励投资，减少黄金首饰消费（将增加非投资目的税负），鼓励ETF等非实物投资（非现场交割交易仍免税），投资金条（现场投资B2C直销税不变），引导人们转向标准化产品。
第三，随着销售模式的优化，直营模式将受益，而经销模式（加盟商、经销商）将减少，税负将转移至最终消费者，可以为品牌造成竞争劣势，促进产业集中度。较小的回收商和非附属组织面临着更高的资本会员成本的风险。
4、对市场的影响
首先，新政并没有改变期货价格层面的税收。此次新增和变更主要针对期货下行。税收负担的增加是通过以下方式实现的gh 前向转移（将它们传递给消费者）而不是后向转移（将它们向上传递）。
其次，新政策旨在抑制国内黄金首饰需求，同时鼓励黄金ETF和直接金条投资，这将对最终消费产生“压力和推动”效应，对市场供需平衡影响有限。
三是非投资黄金税负将增加7个百分点。场外黄金价格与期货价格之间的价差预计将扩大，成本将转嫁给消费者。
第四，欢乐公司黄金时代的短期利润将面临压力。拥有该交易所会员资格的黄金珠宝公司在销售投资金条和其他产品方面具有显着的优势。长期来看，大企业的优势将持续凸显。事情就是这样。
五、产业集中度提升，优化税收征管化将促进市场净化，加速中小企业退出。短期来看，灰色交易的减少可能会暂时扰乱市场供应，但从中长期来看，将有利于交易所会员和行业龙头的发展。
六是非实物黄金投资持有量有望增加，黄金ETF、银行存款等产品的交易和持有量有望大幅受益。
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